4月30日，财报一直处于“难产”状态的长城资产，发布了2022年、2023年的年报。其中，2022年的业绩实现亏损453亿元，有媒体称，这样亏损额超过了当时已经“爆雷”的华融（亏损276亿元），成为当年亏损最多的全国性资产管理公司（AMC）。如果考虑此前2021年的85.61亿元亏损，长城资产两年累积亏损538亿元。在四大AMC之中，亏损额位于华融之后排名第二。如果以2022年6月末的612亿元净资产来看，长城资产已经接近于“资不抵债”了。

长城资产2022年出现大幅亏损的原因，按照长城资产解释，是受国内经济下行、疫情反复持续、房地产债务危机陆续爆发等原因，公司部分资产质量下迁，计提拨备和公允价值损失压力增大导致。财务数据显示，2022年主业营业收入156亿，但其公允价值价值变动为负253亿，信用减值损失208亿，因此导致营业利润亏损447亿。这实际上意味着业绩变动主要还是计提此前投资损失的结果。

当然，好的消息是，在账面“出清”之后，长城资产2023年实现了盈利，财报显示，其2023年营业收入248.45亿元，归母净利润15.51亿元。2024年一季度归母净利润1.12亿元。这也意味着在瘦身“回归主业”的情况下，长城资产目前仍可以“正常经营”，未来长城资产可能能够避免华融那样被注资重组的命运。

实际上，在完成处置银行业金融不良资产的政策性业务之后，华融、长城等四大资产管理公司迎来市场化转型的高速发展时期。不过，2018年之后，随着房地产市场放缓，四大AMC都陆续出现困难。

目前长城资产披露年报和季报，可能意味着长城资产的命运已经决定。当然，和另外两家相对较为安全的信达（约1.5万亿元总资产）、东方（约1.2万亿元总资产）相比，长城资产目前的资产规模为5265亿元。实际上，2022年，市场就曾传言光大集团对长城资产进行尽调，可能像中信收购华融那样，对长城资产进行收购。

今年1月，有媒体曾报道称，在华融更名为中信金融资产之后，长城、信达、东方等另外三家AMC将由财政部直接主管改为由中投持股并管理。当然，长城与信达、东方如果并入中投，或许表明其与被中信重组彻底“消失”的华融面临不同的命运。不过，安邦智库的研究人员曾指出，无论是被大型金控集团收购，还是并入中投，都意味着四大AMC在金融监管部门的特殊地位消失，表明“四大资管”的角色将随着金融高质量发展的进程而消失。

当然，四大AMC成为“过去式”，并不意味着其完全消失，更多还是在市场转型受挫之后“回归主业”的瘦身和缩水。一方面，其“全牌照”的金融业务需要大幅收缩，在聚焦主业的要求之下，各类金融牌照会被陆续清理；另一方面，随着管理层级的理顺、地位的下降，其在金融领域的角色也会被弱化。在金融行业推动高质量发展、金融监管日益完善的背景之下，AMC更多还是发挥处置不良资产的功能性、专业化的作用。长城资产公布往年的年报，可能意味着其结局接近于尘埃落定了。

最终分析结论：近期，长城资产发布了曾经被推迟的2022年年报，以及2023年、2024年一季度的财务报告。不出所料的是，由于计提了大量投资损失，长城资产2022年出现巨额亏损，使之接近于资不抵债。这一年报的发布，实际上意味着长城资产的命运可能很快会有结果。这也意味着曾经具有特殊地位的四大资管的结局即将尘埃落定。