华谊兄弟，命悬一线！

2022-11-16

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电影圈内曾经有过这样的一句名言：“华谊出品，必属精品”，不过曾经的无限风光，并不能掩盖如今的艰难处境，在连续亏损的业绩下，华谊兄弟也走上了裁员求生的道路。

日前，“华谊兄弟宣布裁员”话题冲上了热搜，引起网友对这家影视巨头的关注。

一

华谊兄弟裁员：亏损超63亿元

近些年来，围绕在华谊兄弟身上的，是亏损，是公司控股股东、实际控制人王忠军（王中军）、王忠磊（王中磊）频繁的股权质押，是爆款难再现。直到裁员，华谊兄弟又将跟并肩战斗的伙伴说再见。

据了解，在10月27日晚，华谊兄弟就发布《关于公司宣发业务及人员调整的通知》，宣布公司将调整宣发业务模式，精简宣发团队。

公司表示，之所以做出这项调整，除了客观因素的影响，也需要反思与自省内部的业务与组织活力，审视运营管理效率并做出改变。华谊兄弟称，由于疫情影响、经济放缓、盈利能力受阻等，公司已经经历了连续多个财年的缓慢增长乃至负增长。

“公众公司发这样的裁员公告，是非常少见的。华谊兄弟走到今天，疫情是巨大的打击，但企业本身的战略布局、业务布局以及人才布局也存在一定缺陷。出现困境不可怕，最关键的就是能在市场发生变化的时候及时做出有效的调整，启动应急备案，从而在业务的创新上保持领先。”看到华谊兄弟的裁员《通知》，艾媒咨询创始人张毅在接受记者采访时分析道。

同时，公司三季度财报显示，2022年前三季度，华谊兄弟营业收入3.66亿元，同比减少61.66%；归属上市公司股东的净利润同比由盈转亏，为-2.6亿元，同比减少144.66%。

事实上，早在2018年，华谊兄弟就显现出了危机，2018年至2021年，华谊兄弟总营收分别为38.14亿元、22.44亿元、15亿元、13.99亿元，净利润分别为-9.85亿元、-40.4亿元、-10.75亿元、-2.26亿元。4年间，华谊兄弟累计亏损超过63亿元。

目前，华谊兄弟市值已经从最高点的接近900亿元萎缩到65亿元。

二

铁打的华谊，流水的明星

1993年，当时的广电部门宣布了10条对中国电影行业影响深远的重要决策。从此以后，电影制片厂可以拿着电影直接面向市场进行发行放映，周星驰、成龙等香港艺人也正是从这时候开始进入到内地大银幕上。

在这种时代背景下，以华谊兄弟为代表的民营电影公司开始崭露头角，凭借鲜活幽默的风格，迅速抢占国营电影制片厂的市场。

华谊兄弟原本是一家广告公司，1997年，机缘巧合下参与投资了冯小刚执导的《甲方乙方》，掀起全民观影潮。

有了第一次的合作成功，双方又趁热打铁拍了《一声叹息》和《大腕》也都大获成功，王中军两兄弟眉开眼笑的同时也对冯小刚更加看重。

2000年，华谊兄弟将被称为“内地第一经纪人”的王京花招入麾下，顺带也将王京花麾下众多艺人带到了华谊，其中就包括范冰冰、李冰冰、任泉、佟大为等一线艺人。

从这一年开始，华谊兄弟电影有冯小刚、艺人经纪有王京花，发展走上了快车道，短短几年就成为影视行业龙头老大。

2004年，冯小刚和华谊合约期满，自以为翅膀长硬的冯小刚选择了自立门户，和张国立成立了一家新的影视公司。但折腾了几年，才发现影视投资这行并不那么好干，又回到了华谊的怀抱中。但这一趟也没白折腾，回归后的冯小刚身家倍涨，还争取到了3%的华谊股份。

2005年，王京花在与华谊兄弟合约期满之后，带领陈道明、夏雨、刘嘉玲等几十个艺人跳槽，几乎将华谊兄弟艺人挖空。

值得一提的是，在王京花出走后不久，华谊兄弟推出艺人工作室的经营模式，工作室自负盈亏，并对公司的收益负责，加剧了公司和艺人之间的利益冲突。不少艺人在有了一定实力后，纷纷选择自立门户，其中包含华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明、周迅等人。据不完全统计，从2005年之后，有七十多位艺人从华谊兄弟出走。

虽然王中军嘴上说着“华谊缺了谁都可以”，但对于冯小刚，他的评价则是“冯小刚一咳嗽，华谊就感冒。”而冯小刚也不负众望，在众多艺人出走的同时，发挥了顶梁柱的作用，以一部《集结号》大戏，帮助华谊重新站稳。

2009年，华谊兄弟顺利完成上市计划，成为“中国影视娱乐第一股”。此时，冯小刚转身就将3%的股份套现2亿多元。这次套现之后，冯小刚并未像之前一样借此离开，因为此时的华谊兄弟风头正劲。

看似一切都在向好的方向发展，但实际上危机已经悄然来临。2012年，华谊兄弟斥巨资支持冯小刚拍摄了灾难片《1942》，本以为会收获好成绩，结果票房惨淡。第二年，华谊的金牌监制陈国富离职，当天公司市值就凭空蒸发8个亿。

与此同时，双冰、黄晓明、邓超等艺人相继离开成立自己的工作室，此时的华谊手里只剩下冯小刚这张王牌。王中军深知公司想继续发展，必须狠狠套牢冯小刚。

终于，在2015年，华谊兄弟决定以超过10亿元天价收购“空壳”公司的方式，将冯小刚牢牢绑定住。可也就在这一年，冯小刚也开始走下坡路，拍的电影票房也不再大卖。2016年，因为《我不是潘金莲》票房扑街，冯小刚还和万达公子王思聪在微博公开互怼，指责万达排片太少。

之后，不服输的冯小刚，把希望全部押在了《手机2》上，不曾想，这一次却惹上了大麻烦。

三

“查税风暴”后，千亿市值成泡影

2018年，曾经因《手机》这部电影饱受困扰的崔永元，因为电影《手机2》再次开拍，终于怒了。开始“拳打冯小刚、手撕范冰冰”，让华谊兄弟股票硬生生接连吃了好几个跌停板，这让华谊措手不及。

此后，事件持续发酵，明星偷税漏税、阴阳合同等一系列问题被曝光。“阴阳合同”事件也在整个影视行业牵起了自查自纠的风潮。

冯小刚在此事件发生后选择回避，范冰冰也在补交8.8亿元税款后被踢出娱乐圈，《手机2》被冰封。

这一年，华谊录得2009年上市以来的首次亏损，高达11.69亿元。

实际上，早在“查税风暴”爆发前，长江商学院终身教授薛元奎就对华谊兄弟近些年疯狂购并案例提出“市梦率”的预警。在分析其上市近十年财报后，他对直言，“从主营业务来看，华谊兄弟已变成一家很平庸的公司。”

首先是资金方面的危机。

“我最近卖掉了一批艺术品换回现金，来解决公司流动性问题。为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，卖画没有什么丢人的。”

在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上，王中军首次针对公司资金紧张问题对外袒露心迹。此前，他曾在《酌见》中对俞敏洪坦言，他在遭遇银行关键时刻逼债时，往往有一种世态炎凉的感觉。

据知情人士透露，华谊兄弟在2018年上半年账面资金已经开始紧张。“资本市场回落，多部电影票房不佳，导致公司流动资金困难。王中军只好忍痛卖画，四处求银行贷款，还请了朋友帮忙。”翻开华谊的财报，可以看到，公司2018年亏损额度高达11.82亿元，营收同比下滑1000.40％。

据知情人称，从2018年上半年开始，王中军一方面从平安银行等四家银行获得33亿元综合授信，另一方面向阿里影业附属公司借款7亿元。此外，现金流的压力也让王中军开始陷入质押股权的魔圈。

截至目前，王中军在华谊兄弟的持股数量为3.98亿股，其中质押的股份为3.86亿股，冻结的股份为4.1万股，两者合计占比高达97%。而华谊兄弟另一个掌门人王忠磊的股票质押比例也已经接近100％。由此可见，华谊兄弟的账面流动资金有多么捉襟见肘。

图片来源：华谊兄弟公告截图

此外，根据数据显示，从2021年底至今，公司控股股东、实际控制人王忠军、王忠磊两兄弟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股票已接近30次。

其次，一些“不合乎常理”的并购，也在一步步把华谊拖入财务泥潭。

在行业人士看来，过去十几年时间，华谊兄弟能从一家小规模影视公司发展成一家影视娱乐巨头，最关键的法宝就是并购。

根据财报分析，上市之后华谊兄弟全资、控股或参股公司的数量与日俱增。2009年，华谊兄弟全资或控股公司家数仅有6家，到了2015年，这一数字已经变成了87家，再到2018年成为117家。由此可知，并购构成了华谊兄弟自上市以来的主基调。

大量并购让华谊兄弟规模迅速扩大，但也导致公司管理效率下降。根据华谊兄弟的资产负债表显示，资产规模从上市前的5.55亿元增长至2018年的184.40亿元，增长了33.23倍；同时，大量并购也导致巨额商誉高悬头顶。

2018年也是华谊兄弟上市以来首次迎来亏损的一年，对此华谊兄弟解释称，主要是商誉计提导致。而实际上，华谊兄弟巨额商誉产生，主要源自于两笔颇有争议的收购案。

第一笔是收购东阳浩瀚。2015年，华谊兄弟斥资7.56亿元收购东阳浩瀚70%股权。值得玩味的是，在收购消息传出前一天，这家公司刚刚成立。而公司的核心资产则是2015年大火的几位艺人：杨颖（Angelababy）、冯绍峰、李晨。

第二笔是收购东阳美拉。2015年，华谊兄弟以10.5亿元收购冯小刚的东阳美拉70%股份，在收购前两个月东阳美拉刚刚成立，被收购时账面亏损达0.55亿元。这次入股，更像是一次华谊和冯小刚的深度绑定。

在专业人士看来，以高溢价的方式收购成立仅仅一天的东阳浩瀚，并将所支付的溢价列入商誉资产，这不符合资本市场的游戏规则。另外，东阳美拉作为一家净资产负值的公司被华谊兄弟超高估值收购，也引起了市场广泛质疑。

华谊兄弟用资本绑定明星，收获了巨额商誉，业绩落得一地鸡毛，股价跌得一塌糊涂，最终为此买单的还是广大股民。

四

命悬一线

在影视圈内，华谊兄弟从来不是一个安分守己的角色。

早在2014年，王中军就高调提出了“去电影化”战略。当时的华谊可以说要人有人，要钱有钱，王中军已经不满足仅在影视圈折腾了。为此，华谊兄弟重组内部组织架构，建立了影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐三大事业群。王中军希望在最快时间内把华谊的“三驾马车”拉出来，并放出豪言：打造中国版的迪士尼。

也正是“去电影化”的战略，被业内视为是华谊兄弟开始走下坡路的一个分水岭。“丢了主业，华谊帝国大厦的基础开始动摇。”一位业内人士这样评价。

首先是，三驾马车中的其他两驾（品牌授权与实景娱乐）前期投资巨大，但业绩贡献却很小，短期内无法承担营收重担。

在“去电影化”的战略下，王中军希望将华谊兄弟影视业务+艺人经纪的业务模型，升级成以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块，以电影公社、文化城、主题公园等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块，以及以游戏、新媒体、粉丝社区、在线发行业务为代表的互联网娱乐板块。

华谊兄弟影视小镇图片来源：每经资料图

然而，华谊兄弟实景娱乐项目投资巨大，营收贡献却很小。根据其之前的财报显示，影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐分别占营业收入的93.99％、1.35％、3.84％，这反映了华谊兄弟的主营收益仍在影视板块，其他两大板块没有贡献太大收入。值得注意的是，这两年，华谊兄弟开始陆续出售旗下的实景娱乐板块资产，来回笼资金。

其次，在华谊“去电影化”的同时，同行们开始发力，最终使华谊消失在了热门档期中。

界面新闻梳理了自2011年以来，所有华谊兄弟参与出品、发行的电影，以进入当年票房前十名为标准，评价华谊电影的业内地位。

数据显示，在2013年之前，华谊参与出品发行的电影，进入前十名的几率非常高。其中《西游降魔篇》是当年的票房冠军。但是自从2014年开始，华谊兄弟的电影事业急转而下。即便是斩获了多项大奖的《我不是潘金莲》，票房也仅为4.82亿元，当年排名29名。

正当华谊兄弟徘徊不前的时候，竞争对手们却风头正劲。光线传媒一部《大圣归来》打开市场，此后，《大鱼海棠》《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等推出让国漫电影成为光线的特色标签。而博纳则开始深耕主旋律，陆续推出《湄公河行动》《红海行动》《长津湖》等影片，几乎每一步都是爆款，累计票房超百亿。2014年，光线传媒首次超越华谊成为年度民营电影公司票房冠军，华谊市场占有率跌出三甲，之后几年更是一跌再跌。

事实上，从春节档到暑期档再到国庆档，华谊兄弟已经彻底消失在了热门档期里。2022年上半年，华谊兄弟出品或参与出品的《反贪风暴5》《穿过寒冬拥抱你》以及《月球陨落》等影片已上映，今年上半年公司累计实现票房成绩17.22亿元，但未出现提升力较大的爆款，这个累计成绩也不及今年目前国产影片top3的单片总票房。