C919 产业链梳理与受益标的

2024-09-16

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导语

C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大

C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：

1）中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47万亿美元（占全球23%）。

2）C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架（占比67.7%），对应价值量约7493亿美元（占比51%）。

3）我们认为，与竞品飞机（如空客A320、波音B737）相比，C919具备明显的后发优势与性价比，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。

国产大飞机产业链梳理

大飞机制造及其配套产业产值高，是我国的战略支柱产业。根据立鼎产业研究网数据，民航飞机各大系统和价值量占比大致为机体结构（36%）、航电系统（17%）、动力系统（22%）、机电系统（13%）、其他系统（12%）。

我们认为，发展大飞机对国民经济增长具有带动效应，大飞机产业链蓄势待发：

1）大飞机投入产出比高达 1:80：一架大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。

2）实现产业化或是大飞机发展的重要目标：或将成为大飞机“基业长青”的重要一环，亦是产业链安全的有力保证。

3）大飞机产业化正在提速：关键零部件国产取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。

受益标的

C919 主题选股思路：从产业链各环节的市场空间、业绩弹性、核心竞争力等维度，建议关注中航重机、三角防务、中航高科、润贝航科、广联航空。

核心受益标的：

1）机体结构：

a) 大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份/中航电测）

b) 零部件加工（中航重机/三角防务）

c) 钛合金（西部超导/宝钛股份）

d) 碳纤维（中航高科/光威复材/中复神鹰/楚江新材）。

2）机载系统：

a) 系统供应商（中航机载/江航装备/航新科技）

b) 元器件（中航光电/航天电器/全信股份）

c) 刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。

3）航空发动机：

a) 主机厂（航发动力）

b) 核心配套（航发控制/航发科技）

c) 高温合金（抚顺特钢/钢研高纳）

d) 零部件制造（航宇科技/航亚科技）。

4）航空器材：润贝航科等

5）工装设备：广联航空、航天环宇、威海广泰等。

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