“或许在不远的未来，当宇树的机器人踩着云深处的步态算法走来，搭载着强脑的神经接口，运行着DeepSeek的认知引擎，用群核构建的虚拟世界作为训练场那个我们幻想中的具身智能，就会从西溪湿地的晨雾里跌跌撞撞地走向人间。”

杭州六小龙彼此擅长的能力，在这段描述中拼成了一个产业链路闭环。如今，空间智能独角兽群核科技成为第一家冲刺港股IPO的企业。2月14日，Manycore Tech Inc.（群核科技）正式向港交所递交上市申请，摩根大通、建银国际为联席保荐机构。

群核科技是一家以人工智能(AI)技术和专用图形处理单元(GPU)集群为底座的空间智能企业，构建了一套物理正确的世界模拟器。在过去数年里，公司专注于空间认知相关技术，去年正式发布了基于三维空间的多模态CAD大模型，并能通过逼真的虚拟模拟训练复杂模型。这些技术沉淀如今被广泛运用在室内空间场景下的实时渲染、工业生产制造，以及虚拟物理世界训练等场景中。这也意味着，若群核科技此次成功登陆港交所，有望成为“全球空间智能第一股”。

业内人士指出，长期看，群核科技在空间智能的生态占位或带来更大想象空间。

稳居行业龙头地位 盈利拐点初现

2011年，从英伟达离职的黄晓煌连同校友陈航、朱皓开始寻找创业方向。当时，高性能计算有两大发展方向是“分布式”，即基于物理的模拟渲染，和“类脑”，即模拟人脑活动或神经网络的研究。三人一开始就选择了“用GPU做云端的图形图像快速渲染”方向。

黄晓煌曾表示自己花了几个月做出一个酷家乐的原始Demo，然后火速去找客户。在和不同行业客户交流之后，他们发现装修行业客户在什么产品都没有的情况下，他们更具备付费意识，愿意让群核科技先开发，再完善产品，基于此，空间设计平台酷家乐于2013年应运而生。

经过十余年沉淀和发展，酷家乐如今成为群核科技主打产品之一。招股书披露，酷家乐被用于设计住宅、办公楼、零售连锁店及商业项目，同时扩展至电商产品展示等一些新兴用途。截至2024年12月31日，酷家乐包含超3.62亿个3D模型及空间设计元素。根据弗若斯特沙利文的资料，在2024年，群核科技处理一张典型2K图像的平均时间从2022年的53秒减少至1.2秒，大幅低于行业平均水平。

除了渲染引擎促进设计流程外，酷家乐可自动将详细设计数据转换为可用于生产的指令，然后直接交予制造商进行生产。同时，公司推出配备插件功能酷空间，具有增强的建筑信息建模(BIM）功能，可基于3D设计自动生成工程图纸、材料计算清单和成本计算表。

业内人士表示，酷家乐无论在技术产品、商业化等方面都已经非常成熟，处于行业头部地位。而现在其技术红利正在向更多场景释放，比如电商虚拟拍摄领域的。

据披露，2024年前三季度群核科技电商解决方案的营收相比2023年同期实现122.0%的增幅，收入结构趋于多元化。

群核科技旗下，除了空间设计平台酷家乐，还包括海外版产品Coohom，以及面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案群核空间智能平台（SpatialVerse）。

群核科技的空间设计技术，不只在国内收获大量用户，其海外产品也正在发力，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九个月，Coohom在中国以外市场产生的收入分别占总收入的11.3%、6.0%及7.4%。

从市场格局来看，群核科技在空间设计软件领域已经占据一定的优势地位。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的平均月活跃用户(MAU)数目计量，群核科技是全球最大的空间设计平台，在中国，按2023年收入计，群核科技是最大的空间设计软件提供商，约占22.2%的市场份额。2024年，群核科技的平均月活跃访客数为8630万名。

据招股书，公司近年来营收保持持续稳健增长，从2022年的6.01亿元增加10.5%至6.64亿元，并从2023年前9个月的4.86亿元增加13.8%至2024年同期的5.53亿元。2022年、2023年以及2024年前9个月，群核科技的毛利率分别为72.7%、76.8%以及80.4%。

净利润方面，与企业高新科技企业一样，群核科技仍暂时出于亏损状态，不过亏损幅度持续大幅收窄。2024年前三季度则从2023年同期的1.98亿元减少52.8%至0.93亿元。这也意味着群核科技的盈亏平衡点或即将到来。

一位创投圈的人士表示：科技企业前期的技术研发投入会比较大，后期随着技术商业化落地，边际成本会逐渐大幅降低。

值得注意的是，公司以订阅制为主，2024年前三季度大客户留存率达114.1%，具有极高黏性。

布局空间智能生态 掌握稀缺物理正确数据集

“空间智能”这一新概念由“AI教母”李飞飞提出。在2月10日巴黎人工智能峰会上，李飞飞在演讲中分析了现代人工智能崛起的三大关键要素：感知算法、认知科学和计算能力的突破，并指出人工智能正经历从“感知智能”向“行动智能”的关键转型，空间智能与具身智能将成为未来发展的新方向。

在新技术浪潮下，群核科技过去数年搭建的技术底座，正在这个维度上显示出独特价值。

据招股书，对群核科技而言，当前的三大核心技术能力主要在于专门构建的GPU基础设施，先进的人工智能(AI)应用程序以及合成虚拟数据生成。

2024年12月，约29.6%的月活跃用户在其订阅的产品版本中使用AI功能。据公开报道，适应当前AI时代，在收费模式上，除了订阅模式以外，群核科技正在探索基于AI技术的Agent as a Service的模式，即通过算力使用量收费。

据了解，在空间设计方面，通过CAD大模型的识别和认知推理能力，以及AI+实时渲染引擎的光学仿真能力，用户可以在群核科技平台快速设计符合物理规律的3D世界，并实时可视化呈现，从而为空间智能研究提供丰富3D虚拟空间。在工业制造领域，基于多模态CAD大模型能力，机器将具备类人的空间认知和理解能力，可自动识别视频、图片、图纸、文本中的各类设计数据，并生成结构化数据或者生成空间内容，再由此生成自动化标注数据，推动生产、施工环节的智能升级。

此外，近年来，具身智能的爆发式增长，人形机器人赛道备受关注，但目前智能机器人面临的难题就是缺乏给机器人、AI用来训练的可交互三维数据。

群核科技打造的群核空间智能平台（SpatialVerse）构建了庞大且物理正确的数据集库，专为通过逼真的虚拟模拟训练复杂模型而设计，卡位技术风口。SpatialVerse为AIGC、具身人工智能、AR/VR、机器人及其他领域的公司提供精确的3D空间合成虚拟数据集，帮助训练复杂模型。该技术架起数字仿真与物理现实之间的桥梁，加速人工智能开发，同时降低现实世界的测试成本。

由于全球范围内，具备物理正确属性的室内空间数据均非常稀少，也因此群核空间智能平台的合成虚拟数据生成能力吸引了硅谷等全球科技巨头们的主动合作。

不过对群核科技而言，保持在空间智能领域的技术优势，需要较高研发投入和技术人才。招股书显示，截至2024年9月30日，群核科技拥有一支强大的研发团队，拥有615名人员，占员工总数的44.3%。2022年-2023年，公司研发费用分别为4.38亿元、3.91亿元，占当年营收比72.9%、58.9%。2024年9月30日止的九个月内，公司研发成本为2.63亿元，占比47.6%。

群核科技在发展过程中，持续吸引了投资机构的支持。成立至今，群核科技已获得包括IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、Hearst、Pavillion、高瓴创投、Coatue等多家知名机构的投资。

而此次冲刺IPO，群核科技在招股书中表示，本次全球发售所得款项净额将用于实施国际扩张策略；提升产品并将其应用扩展至新的垂直领域及业务场景，以配合现实空间及虚拟环境；扩大销售团队及提升品牌知名度；投资核心技术及基础设施等用途。

一位投行人士指出，若此次IPO成功，将加速群核科技在技术研发、国际市场的突破，进一步帮助其巩固公司在空间智能领域的领先地位。