盈利分界点

在“汽车业百年未有之大变局”下，新势力造车企业相继上市，与传统汽车企业抢夺市场的十几年间，各个财报发布的时间节点，汽车行业都犹如一场“比惨大赛”。

“小鹏卖一辆车亏8万，蔚来卖一辆车亏11万，理想卖一辆车亏2.3万”，2022年多家上市车企三季度财报发布后，“蔚小理”的亏损情况备受瞩目，然而，短短不到3年时间后，昔日的“难兄难弟”似乎已经“分道扬镳”。

近日，理想汽车发布财报显示，已经连续实现11个季度盈利，上半年交付新车超过20万辆；小鹏汽车上半年净利润为亏损11.4亿元，较上年同期同比收窄57%，预计将在今年四季度实现首次季度盈利；蔚来汽车二季度财报显示，净亏损为49.95亿元，再加上一季度净亏损67.5亿元，蔚来上半年亏损超过117亿元，蔚来CFO在2025年二季度财报电话会上表示，到今年四季度，公司整车毛利率目标是16%~17%，以此来达成单季盈亏平衡目标。

数据一出，“蔚来每卖一辆亏10万”迅速引起广泛争议，按照上半年蔚来净利润亏损117亿及交付11.42万辆汽车计算，平均每售出一辆汽车，蔚来亏损10.25万元。而且，这一数据还是在今年销量大幅增长净亏损收窄的情况下计算得出的，2023年上半年，蔚来交付5.46万辆新车时，这一数据是每辆亏损19.8万元。

“蔚小理”上半年财报冰火两重天，正是上市车企的整体真实写照，马太效应更加明显，各大传统汽车集团再一次出现两极分化，新势力造车企业也在今年迎来了盈利分界点。

比亚迪以上半年3712.81亿元的营收、155.11亿元的净利润毫无悬念稳居榜首；紧随其后的是上汽集团，营收达到2995.9亿元，净利润同比下滑9.21%至60.18亿元，上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润54.31亿元，同比增长432.21%；而广汽集团上半年归属于上市公司股东的净亏损25.38亿元，同比下滑267.39%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损29.45亿元，同比下滑771.11%；江淮上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损7.73亿元，同比下滑356.89%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损9.16亿元，同比下滑1096.63%。

备受瞩目的新势力造车企业迎来明显的盈利分界线，未来竞争格局也因此更加清晰：理想汽车财报显示上半年净利润17.44亿元，同比增长3%；赛力斯上半年净利润29.41亿元，同比增长81.03%；零跑发布的半年报显示，公司首次实现半年度净利润0.3亿元。此外，小米汽车、蔚来汽车、小鹏汽车均表示有望在今年实现单季盈利或盈亏平衡。

近几年来，在电动化、智能化大潮的推动下，汽车市场竞争不断加剧，再加上持续了两年半时间的价格战，车企之前的竞争早已从前端销售市场蔓延至整个产业链，比拼的是财务和体系能力。如今，传统汽车企业所面临的淘汰压力并不亚于新势力品牌之争，而新势力造车经过十几年的发展，终于走到头部品牌集体盈利这一关键节点，再加上近年来多个造车新势力品牌资金链断裂退出市场，这一轮造车热潮，或许即将迎来上半场赛点。

分化加剧

乘联会数据显示，今年1—7月，汽车行业利润2737亿元，同比增长0.9%；汽车行业利润率4.6%，较1—6月的4.8%利润率有所下降。这一数据好于2024年的4.3%，但仍处历史次低位。

行业数据背后，“强者恒强、弱者更弱”的马太效应正在进一步加剧。

除了比亚迪和上汽集团，长安汽车和吉利汽车今年上半年也实现了净利润增长：长安汽车上半年实现营业收入726.91亿元，同比下滑5.25%，扣非归母净利润实现增长，同比增长26.36%，为14.77亿元；吉利汽车实现营业收入1502.85亿元，同比增长27%；归母净利润实现翻倍增长，达到66.57亿元。

吉利汽车相关管理层在业绩会上表示，吉利汽车新能源盈利周期全面开启，单车核心归母净利润在今年上半年提升至4724元，同比涨幅达37%，核心归母净利率从2.8%增长至4.4%，涨幅达57%。

同期其他几家上市车企的情况却不甚乐观。

长城汽车上半年实现营业收入923.35亿元，同比增长0.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为35.81亿元，同比下滑36.39%。北汽蓝谷上半年营业收入95.17亿元，同比增长154.38%；利润总额亏损32.78亿元，净亏损23.08亿元，扣除非经常性损益后净亏损23.36亿元。

广汽集团上半年营业收入421.66亿元，同比下降7.95%；归属于上市公司股东的净亏损25.38亿元，同比下滑267.39%。东风集团股份上半年实现营收545.33亿元，同比增长6.6%；归属于上市公司股东净利润0.55亿元，较去年同期的6.84亿元下降91.96%。

江淮汽车上半年营业收入193.6亿元，同比下降9.10%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.73亿元，上年同期则为盈利3.01亿元，同比下降356.89%。

长城汽车对于业绩变动的原因解释称，报告期公司开启新的产品周期，实现销量和营业收入的同比增长，同时加速构建直连用户的新渠道模式以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致净利润波动。

这也是传统车企目前普遍面临的转型“阵痛期”。在电动化、智能化大潮下，上市车企旗下的电动产品未能及时形成规模化效应，而燃油车产品销量又不断下滑，导致亏损持续加剧，“掉队”风险如影随形。